光线传媒:受益于出售新丽传媒所获投资收益,一季度利润同比预增近十倍
光线传媒 300251
研究机构：新时代证券 分析师：胡皓 撰写日期：2018-04-11
2017年业绩平稳增长,新猫眼在线票务业务市占率超五成:
根据公司于2018年2月28日发布的年度业绩快报,公司2017年全年实现营业收入18.70亿元,同比增长7.98%,归母净利润8.18亿元,同比增长10.38%。2017年9月子公司猫眼与微影的正式合并,合并后的猫眼占据在线票务市场份额超过50%,盈利能力将得到进一步提升,同时继续向电影宣传发行等上游环节的渗透。2017年猫眼参投了包括《羞羞的铁拳》《前任3》等高票房电影项目,显示出猫眼借助上市公司的平台和资源,在电影产业链的投资上具有竞争力。
出售新丽传媒兑现丰厚投资收益,成立战略合作加强内容资源布局:
根据公司于3月12日发布的公告,公司以人民币33.1704亿元的对价将持有的新丽传媒27.642%的股份出售给林芝腾讯,本次交易投资收益约为22.66亿元(税前),高额投资收益兑现将充分增厚2018年全年业绩。同时与新丽传媒建立战略合作伙伴关系,双方利用各自优势资源,将在IP开发、影视制作、宣传发行等多领域开展深度业务合作,每年将新增优质电影及电视剧各1部,进一步丰富公司优质内容资源库。
公司发展战略清晰,优质内容制作能力不断加强,维持“推荐& 评级:
我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为8.18、29.26、10.22亿,对应2017-2019年PE分别为43、12、35倍。公司发展战略清晰,随着不断进行电影产业链整合和深化平台化战略,公司优质内容资源制作能力的不断加强,明后年丰富项目储备,未来产业链生态圈和平台型优势将进一步得到显现,坚定看好公司长期发展趋势及布局,维持“推荐& 评级。
风险提示:电影市场增速放缓,电视剧投资收入不及预期。
横店影视2018年一季报点评:Q1业绩超预期,影院规模持续扩张
横店影视 603103
研究机构：上海证券 分析师：滕文飞 撰写日期：2018-04-19
公司动态事项
公司发布2018年一季报,2018年一季度公司实现营业收入9.31亿元,较上年同期增长39.91%;归属于上市公司股东的净利润为1.89亿元,较上年同期增长63.75%,每股EPS为0.42元。
事项点评
Q1影市回暖,公司盈利超预期。 2018年一季度,全国实现电影票房收入202.13亿(含服务费),延续去年下半年以来的回暖趋势,三四五线城市票房同比超过20%的增速成为拉动国内票房增长的主要力量。公司一季度实现了收入与利润的大幅增长,主要受益于在三线以下城市的快速布局。根据猫眼数据显示,截止到4月16日,公司影投收入7.98亿,位列国内第三名,下属影院数量284家,较2017年末新增18家,继续保持扩张态势。随着影院数量扩张,预计公司的卖品业务及广告业务收入将保持较快增长。
投资建议
未来六个月,维持“谨慎增持& 评级。 预计公司18、19年实现EPS为0.814、0.942元,以4月16日收盘价32.53元计算,动态PE分别为39.95倍和34.55倍。 传媒行业上市公司18年预测市盈率中值为24.97倍。公司的估值高于行业市盈率中值。 受益于国内电影票房回暖,公司2018年一季度营业收入及利润都实现快速增长,随着新建影院陆续进入盈利期,预计公司2018年盈利水平将持续向好。我们看好公司在三线以下城市的布局,同时考虑到目前公司估值高于行业均值,我们维持公司“谨慎增持& 评级。
风险提示
公司风险包括但不限于以下几点:市场竞争加剧风险、新传播媒 体竞争风险、优质影片供给不足风险等。
华策影视:2018年项目储备丰富,短期下滑不改全年高速成长
华策影视 300133
研究机构：东北证券 分析师：颜书影 撰写日期：2018-04-12
公司发布2018年一季度预告,预计2018Q1公司归母净利润3000-5000万,同比减少79. lg%_65.2g%,上年同期1.44亿,预计公司2018年第一季度非经常性损益对净利润的影响额约为600万元,上年同期非经常性损益金额为2993.65万。
2018Q1业绩下滑因上年基数高和受项目周期制影响。我们判断2018Q1业绩下滑一系一季度项目确认收入的全网剧项目较少,受行业项目周期制影响,一季度确认收入的全网剧只有《为了你我愿意热爱整个世界>和《最亲爱的你》;二系去年一季度会计估计变更导致净利润基数较高导致Q1增速下滑(17QI归母净利1.44亿、资产减值损失冲回1.39亿)。此外,预计2018年新开机的全网剧项目较去年有所增加,我们认为短期下滑不改2018全年的高速增长。
预计毛利率回升、现金流改善,平台稳定、持续生产爆款。近年来公司坚持超级IP (SIP)战略,内容作品进一步精品化。公司预计一季度营业收入较去年同期增幅较大,毛利率明显提升,且预收账款大幅增加,现金流状况改善,为公司扩大头部内容生产规模提供有力支持。
全网剧爆款依旧,收入有望在第二季度迎来爆发。公司一季度上线的全网剧《谈判官》和《老男孩》累计网播量分别斩获第一和第三的优异成绩,已完成拍摄并处于后期制作中的项目有7部,其中《创业时代》、《凰权》、《盛唐幻夜》、《我的奇妙男友2》等有望在第二季度实现收入确认。其他收入包括电影《南极之恋》、《祖宗十九代》的发行收入,《老男孩》和《谈判官》的植入广告、艺人经纪收入等。
投资建议:短期下滑由于项目确认周期,长期依旧坚定看好公司工业化流程持续生产爆款的能力,同时华流出海、电影发行、内容衍生等业务将成为新增长点。我们预计公司2017-2019年归母净利润为6.32亿、8.14亿和9.64亿,EPS为0.36元、0.46元和0.54元,根据4月10日股价对应PE为31倍、24倍和20倍, 维持“买入& 评级。
风险提示:项目不及预期;政策风险:回款周期长。
万达电影:引入阿里巴巴及文投控股,利好轻资产模式扩张
万达电影 002739
研究机构：申万宏源 分析师：周建华 撰写日期：2018-02-07
战略合作伙伴文投控股拥有影院、影视投资、游戏、艺人经纪多元产业资源。根据文投控股公告,公司与文投控股签订《战略合作协议》,合作期限为5年,合作内容包括(1)院线加盟:文投控股促成旗下所有影院加盟万达院线。(2)映前广告:文投控股促成万达电影关联方独 家全权代理旗下所有影院映前广告业务。(3)影片投资、发行、放映:双方相互开发未来拟主控投拍的境内外影片片单,相互有权参与投资发行对方主控投拍电影。(4)影院设备管理运维。(4)线下实景娱乐:开发IP内容植入线下实景娱乐项目。(6)联合股权投资。
阿里发行、线上票务、广告等资源雄厚,扩充公司线上资源。公司与阿里巴巴集团在电影发行、影片投资、在线票务、广告、衍生品推广等方面进行合作,包括电影宣发、主投主控影片投资,以及在线票务、广告、衍生品领域的资源共享。根据阿里影业公告,阿里影业2017年上半年营收达10.62亿元,同比高增313%,其中互联网宣发收入9.14亿元。根据易观智库数据,暑期档淘票票平台线上票务市场份额31%,超越猫眼电影,排名第一。
放映、广告等业务规模进一步扩大,减轻对大股东商业地产业务依赖度。根据猫眼数据,耀莱影投下属影院92家,约相当于公司现有国内影院数的20%,2017年全年实现票房8.55亿,在全国影投中排名第八。多数影城位于一二线城市繁华地带,北京五棵松影院为全国票房和观影人次最高的单体影院。在公司相继与耀莱、博纳、CGV等国内一线影院及影视投资公司签订合作协议,利好公司在商业地产扩张速度减缓的情况下,以轻资产模式延伸产业链,充分发挥自身在影院经营、映前广告、衍生品领域的优势,实现规模扩张。
缓解大股东资金压力。上周,大股东关联方万达商业转让14%股份,引入340亿元战略投资,腾讯、苏宁、融创中国及京东作为战略投资者。此次万达投资转让万达电影12.77%股权,一方面具有打通娱乐产业资源、打通线上线下场景的战略意义,另一方面,可进一步缓解大股东资金压力,利好上市公司经营稳定性。
维持盈利预测及“增持& 评级。我们维持公司2017-19年归母净利润15.14亿/18.39亿/22.69亿的盈利预测,对应EPS分别为1.29/1.57/1.93元,对应2017-19年PE分别为40/33/27倍。引入文投控股及阿里两大实力雄厚的投资者,有助于公司进一步绑定产业优质资源,强化线上布局。维持“增持& 评级。
[暑假档电影票房排行]五一档电影票房同比增长近19%概念股或受益
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