巴菲特有句名言，"只有当潮水退去的时候，才知道是谁在裸泳"。将这句话套用在近期A股市场上再合适不过。
上周四沪综指长阴下探，创出年内最大单日跌幅，梳理相关数据发现，以两融为代表的杠杆资金表现相对镇定，巨震面前余额波动不大；沪深港通中，"北上"投资者纷纷调转船头，欲携胜利果实离场；而从场内资金流向看，规避白酒、家电龙头风险的同时，中小创的"去杠杆"也在加速进行。10月以来，在宏观流动性中性偏紧格局未发生逆转的前提下，受"北上"资金在内的增量激发，市场中枢再度大幅上移，资金重点做多的白马龙头品种股价纷纷创出新高。然而股市也没有只涨不跌的行情，巨震过后，场内外各路资金心态正在发生微妙变化。
调整风险仍待释放
上周沪深两市深度调整。沪综指上周四全天下跌2.29%，改写年内最大单日跌幅纪录；创业板指破位下行，一举击穿年线位置，上周五更继续向下寻底；震荡格局中，部分资金抱团大蓝筹，对上证50指数形成支撑，但以白马龙头为代表的大蓝筹恰恰是贯穿全年的领涨主线，累计涨幅已可观。是借机抄底继续做多，还是顺势派发出局避险，抑或短线炒作博弈交易性机会？根据相关数据统计看，不同性质的资金各自有不同答案。
截至上周五收盘，28个申万一级行业中，获得主力资金净流入的板块仅有2个，分别是银行和钢铁，具体净流入金额为43.44亿元、8.30亿元；而电子、计算机、医药生物、通信板块净流出金额居前，分别达到173.27亿元、82.77亿元、74.54亿元和56.48亿元。此外，食品饮料、家用电器这两大前期涨幅较好的板块上周分别遭遇主力净流出38.74亿元和42.32亿元。
而从行业指数表现看，上周共有6个申万一级行业指数累计涨跌为正值，分别是银行、有色金属、房地产、钢铁、采掘和国防军工，区间分别上涨3.02%、2.27%、1.36%、1.08%、1.07%和0.43%。与之相对，食品饮料、电子、休闲服务、医药生物、轻工制造指数各自下跌6.35%、3.21%、3.03%、2.97%、2.59%。
两相对照不难发现，场内资金进出路径与行业指数表现基本维持一致，不过其中也有几点"异动"值得关注。跟踪这些新特征演变，或能为投资者提前预判行情走势提供可供参考的窗口。一是板块表现与资金路径的"微错位"，相比上周有6大板块累计涨跌为正，一周获得资金净流入的板块仅有2个，折射出局避险已是当前投资者主流思路，比起11月中旬沪综指创22个月新高时，资金风险偏好明显下降，且短期还有进一步降温趋势；二是上周食品饮料指数在行业中跌幅居首，但从资金流向看，其并非主力资金杀跌的"重灾区"，电子、计算机、医药生物等品种反而净流出金额居前，这意味着寻求业绩确定性仍是资金操作的核心逻辑，在消费升级中长期趋势确保行业高景气情况下，白酒、家电等板块的龙头个股后市大概率具备反弹机会，而相比有业绩支撑的白马品种，当前中小创整体相对估值仍然较高，因此一旦白马龙头回调，势必撬动中小票加速"去杠杆"，从这个意义上说，尽管此轮调整源于白龙马，但场内风险最为集中的领域反而是创业板。
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